國際油價(jià)下跌對國內PVC行業(yè)的影響

國際油價(jià)下跌對國內PVC行業(yè)的影響

　　受OPEC+減產(chǎn)會(huì )議失敗收場(chǎng)及新冠肺炎疫情全球大流行導致需求急劇萎縮等因素影響，2020年3月國際油價(jià)暴跌，其中WTI油價(jià)創(chuàng )18年來(lái)的新低。國際油價(jià)處在低位，對國內化工行業(yè)的影響深遠。國內PVC的生產(chǎn)以電石法為主，乙烯法產(chǎn)能占比較小，但低油價(jià)對行業(yè)的影響同樣不容忽視。

　　乙烯法PVC的成本優(yōu)勢凸顯

　　國內乙烯法PVC的生產(chǎn)原料主要有乙烯和VCM兩種，均依賴(lài)進(jìn)口。乙烯法PVC的生產(chǎn)路徑為“原油—煉油—乙烯—PVC/EDC(VCM)—PVC”。原油是乙烯和VCM的上游原料，因此原油價(jià)格的變化影響乙烯法PVC的生產(chǎn)成本。

　　在需求增長(cháng)和美國頁(yè)巖氣革命的推動(dòng)下，近年來(lái)，全球乙烯行業(yè)進(jìn)入新一輪擴能高峰期，供應趨向寬松，乙烯市場(chǎng)運行中樞下移。油價(jià)暴跌，乙烯的成本端支撐塌陷，乙烯市場(chǎng)加速下跌，乙烯法PVC的生產(chǎn)成本進(jìn)一步下降。截至2020年4月上旬，亞洲乙烯CFR東北亞報405至415美元/噸，較年初下跌逾40%。全球VCM市場(chǎng)供需相對平衡，價(jià)格波動(dòng)幅度較小。2018年至2020年初，亞洲乙烯CFR東北亞價(jià)格大體在650-800美元/噸之間震蕩。受油價(jià)下跌影響，VCM價(jià)格大跌，2020年4月上旬，亞洲乙烯CFR東北亞報423-425美元/噸，較年初下跌近40%。

　　圖1 2016至2020年亞洲乙烯價(jià)格走勢

　　(數據來(lái)源：廣東塑料交易所)

　　圖2 2016至2020年進(jìn)口VCM價(jià)格走勢

　　(數據來(lái)源：廣東塑料交易所)

　　2020年2月下旬至4月，國內電石市場(chǎng)也出現下跌，但跌幅較小，且繼續下行的空間有限。據了解，國內電石生產(chǎn)成本在2500元/噸左右。從近年的情況來(lái)看，電石企業(yè)虧損超過(guò)200元/噸時(shí)，將減產(chǎn)或停產(chǎn)，以促使供需重新達成平衡。因此，電石出廠(chǎng)價(jià)長(cháng)時(shí)間維持在2500元/噸以下的可能性較小。

　　表1 2020年4月上旬PVC生產(chǎn)成本及利潤測算

　　(數據來(lái)源：廣東塑料交易所)

　　通過(guò)測算發(fā)現，目前乙烯法工藝的生產(chǎn)成本明顯低于電石法工藝�？梢�(jiàn)，低油價(jià)的情況下，電石法工藝的成本優(yōu)勢不再，電石法企業(yè)的競爭力下降。乙烯法企業(yè)生產(chǎn)成本下降，經(jīng)濟效益提升，利潤刺激下開(kāi)工率或維持在較高水平。不過(guò)乙烯法產(chǎn)能占比不大，乙烯法PVC生產(chǎn)成本下降對市場(chǎng)的沖擊較小。

　　乙烯法產(chǎn)能或加速擴張

　　表2 2018-2022年全球乙烯擴建情況(單位：千噸)

　　(數據來(lái)源：中國氯堿網(wǎng)&廣東塑料交易所)

　　未來(lái)乙烯法產(chǎn)能或加速擴張。原因包括：一是乙烯法工藝具有成本優(yōu)勢。油價(jià)處在低位，疊加全球乙烯行業(yè)擴能，乙烯價(jià)格有望長(cháng)期維持在較低水平。二是乙烯法工藝更環(huán)保。電石法工藝耗電多，并排放大量二氧化碳和粉塵，電石法企業(yè)節能減排與環(huán)保壓力較大。而乙烯法工藝能耗低、“三廢”排放少，無(wú)汞污染，符合環(huán)保發(fā)展趨勢。三是乙烯法PVC的質(zhì)量?jì)?yōu)于電石法PVC。

　　PVC進(jìn)口壓力上升

　　國際市場(chǎng)上，PVC的生產(chǎn)以乙烯法為主，油價(jià)處在低位，國外PVC價(jià)格明顯下跌，進(jìn)口窗口因此打開(kāi)。受新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟增長(cháng)風(fēng)險陡增，外部需求面臨萎縮，過(guò)剩貨源可能流入國內市場(chǎng)。2019年底，國內取消PVC反傾銷(xiāo)政策，進(jìn)口成本下降，進(jìn)口貨源對國內市場(chǎng)的影響將比以往要大。

　　綜上所述，油價(jià)下跌，乙烯法PVC企業(yè)的生產(chǎn)成本下降，經(jīng)濟效益提升，因目前國內乙烯法產(chǎn)能占比較小，對市場(chǎng)的沖擊不大;長(cháng)期來(lái)看，乙烯法PVC可能加速擴張。此外，進(jìn)口貨源具有成本優(yōu)勢，進(jìn)口量可能增加，從而加大國內PVC市場(chǎng)的供應壓力。(作者：廣東塑料交易所行業(yè)分析師王政)